إذا استمر هذا، فإن النفط سوف يصل إلى 200 دولار. (لا) … الغاز سيسجل رقماً قياسياً أيضاً. (خطأ) … وبعد إعادة فتح مضيق هرمز أخيرًا، سيعود النفط إلى أسعار ما قبل الحرب في العام المقبل – على أقرب تقدير (يقول الاستطلاع: ❌).
محللو صناعة النفط (وصحفي واحد على الأقل من شبكة سي إن إن) يأكلون الكثير من الفطيرة المتواضعة في الآونة الأخيرة.
على الرغم من أكبر صدمة في إمدادات النفط في التاريخ، فإن أسعار النفط في الأشهر الأخيرة لم تقترب أبدًا من الرقم القياسي الذي سجلته في عام 2008. ولم تتجاوز أسعار الغاز والديزل أعلى مستوياتها في عام 2022. وكما توقع الرئيس دونالد ترامب، فقد انخفضت أسعار النفط في الواقع “مثل الصخرة” بعد أن توصلت الولايات المتحدة إلى اتفاق مع إيران.
كيف كان جميع الخبراء مخطئين إلى هذا الحد؟
وكانت صدمة إمدادات النفط غير مسبوقة، وبالتالي فإن التاريخ لم يساعد. لكن تبين أن الرأسمالية الجيدة القديمة كانت كذلك جداً متعاون.
إن سوق النفط معقدة بشكل لا يصدق وأكثر مرونة بكثير مما توقعه حتى الخبراء الأكثر دراية.
وقال بيتر تايلور، رئيس استراتيجية السلع الأساسية في مجموعة ماكواري: “تميل الأسواق إلى حل المشكلات بكفاءة أكبر مما كان متوقعا”.
لا تشرب الشمبانيا بعد، فقصة النفط هذه لم تنته بعد.
وأدى إغلاق إيران لمضيق هرمز إلى قطع نحو 13 مليون برميل من النفط يوميا، أي نحو خمس الإمدادات العالمية. في المحصلة، سيخسر الاقتصاد العالمي 1.6 مليار برميل من إمدادات النفط بين فبراير وأغسطس، وفقًا لبنك جيه بي مورجان.
كل هذا النفط العالق خلف وابل من الصواريخ والممرات البحرية المختنق بالألغام دفع عدداً من محللي النفط المحترمين إلى توقع ارتفاع أسعار النفط إلى 150 دولاراً، أو حتى 200 دولار بحلول الصيف. لكن خام برنت لم يستقر أبدًا فوق 115 دولارًا، ولم يصل النفط الأمريكي حتى إلى 113 دولارًا للبرميل.
وكان العرض القياسي عاملاً مساهماً مهماً: فقد دخل العالم حرب إيران مع مخزون قدره 407 ملايين برميل من النفط الصالح للاستخدام، وفقاً لبنك جيه بي مورجان. وقد وفر ذلك وسادة كبيرة للأسعار.
وكذلك الأمر بالنسبة للإفراج القياسي عن النفط بمقدار 400 مليون برميل من الاحتياطيات النفطية الاستراتيجية لوكالة الطاقة الدولية – وهو ما يمثل زيادة في العرض لا تزال جارية. كما أضاف قرار ترامب برفع العقوبات عن النفط الروسي والإيراني مئات الملايين من البراميل إلى السوق.
قالت ناتاشا كانيفا، رئيسة استراتيجية السلع العالمية في بنك جيه بي مورجان – وهي واحدة من المحللين القلائل الذين توقعوا بشكل صحيح أن متوسط الأسعار سيبلغ نحو 100 دولار فقط خلال فصل الربيع: “لقد عدلت السوق مرارا وتكرارا بطرق منعت الأسعار من التحرك نحو الأعلى بشكل ملموس”.
لكن كانيفا قالت إنها فوجئت بحجم الإمدادات التي خرجت من مضيق هرمز المغلق المفترض خلال الشهر الماضي أو نحو ذلك: فقد أغلقت عشرات السفن أجهزة الإرسال والاستقبال الخاصة بها وتسللت خارج الخليج العربي، حاملة معها حوالي مليوني برميل من النفط يوميًا.
مجتمعة، جعلت هذه الزيادات في العرض الصدمة أكثر قابلية للإدارة إلى حد كبير بالنسبة للسوق لاستيعابها.
يطلب
وعلى الجانب الآخر من نطاق العرض والطلب، انخفضت شهية المستهلكين للنفط بشكل كبير خلال الأشهر القليلة الماضية أكثر مما توقعه أي شخص. وفي الفترة بين فبراير/شباط وأغسطس/آب، ستؤدي تداعيات الحرب الإيرانية إلى تدمير 800 مليون برميل من الطلب على النفط، وفقاً لتقديرات جيه بي مورجان.
وعلينا أن نشكر الصين في الغالب. ومع مخزونها الهائل قبل الحرب والتحول الهائل إلى محطات الطاقة التي تعمل بالفحم خلال الحرب، انخفض الطلب في الصين بمقدار 2.6 مليون برميل يوميا، وفقا لشركة كبلر. كما قامت البلاد أيضًا بدفعة هائلة للتحول إلى السيارات الكهربائية، مما أدى إلى خفض استهلاك الصين من النفط بمقدار مليون برميل يوميًا، وفقًا لتقديرات وكالة الطاقة الدولية.
على الرغم من أن شركات النفط لا تزال بحاجة إلى استخدام جزء كبير من مخزوناتها خلال صدمة العرض، إلا أن تدمير الطلب حال دون جفاف مخزونات النفط الخام.
إن ما إذا كان توازن سوق النفط قد تم تحقيقه من خلال خفض المخزونات أو الطلب قد لا يبدو مهما. لكن بالنسبة للأسعار، فإن التمييز يحدث فرقا هائلا، كما أشارت كانيفا.
وعندما تنخفض المخزونات، ترتفع الأسعار عادة حيث تتنافس المصافي على الإمدادات النادرة. ولكن عندما ينخفض الطلب، تميل الأسعار إلى الانخفاض معه.
هناك عامل مهم آخر وهو الزيادة المفاجئة في الإنتاج خلال الحرب، خاصة من البرازيل وفنزويلا. ولم تقم الولايات المتحدة بزيادة إنتاجها إلى هذا الحد، لكنها أصبحت مورد الملاذ الأخير للمساعدة في سد الفجوة التي خلفها الشرق الأوسط. وساعد ذلك في حل أزمة وقود الطائرات الناشئة في أوروبا ونقص الديزل في أستراليا.
أحد الأسباب الرئيسية لتراجع الأسعار بشكل كبير في الأيام والأسابيع الأخيرة هو التوقعات بأن الزيادة في الإنتاج لن تنعكس بمجرد إعادة فتح مضيق هرمز، مما يؤدي إلى إطلاق حوالي 93 مليون برميل من النفط الخام العالق، وفقًا لشركة كبلر.
وإذا حدث أي شيء، فيمكن للعالم أن يحصل على إمدادات أكثر بكثير مما يحتاجه.
من المتوقع أن تبدأ الدول الأعضاء في أوبك التي خفضت إنتاجها بسبب عدم وجود مكان لوضع نفطها في إغراق السوق.
وقال جيسون توفي، اقتصادي الأسواق الناشئة في كابيتال إيكونوميكس: “إن التعافي الاقتصادي في المملكة العربية السعودية من الحرب الإيرانية سوف يكون مدفوعاً بزيادة إنتاج النفط”. ويتوقع أيضًا أن خروج الإمارات من أوبك يعني أنها سترفع إنتاجها النفطي بشكل حاد في الأسابيع والأشهر المقبلة.
وعلى الرغم من التوقعات بأن زيادة الإنتاج قد تستغرق عدة أشهر، إلا أنها يمكن أن تحدث بشكل أسرع بكثير من ذلك، كما يعتقد تايلور من ماكواري.
وقال تايلور: “إن انحياز التعقيد قد وضع السرد القائل بأن عودة سوق النفط إلى طبيعتها قد يستغرق وقتًا طويلاً”. “نحن نختلف.”
وتتوقع وكالة الطاقة الدولية أن يؤدي زيادة الإنتاج سريعًا أو تدريجيًا إلى توليد فائض عالمي من النفط يبلغ حوالي 5 ملايين برميل يوميًا في العام المقبل.
قد يكون العرض أعلى من المتوقع. قد يكون الطلب أقل. وربما تكون كميات هائلة من النفط على وشك إغراق السوق. لكن المشكلة لم يتم حلها – ليس بعد، على أية حال.
انخفضت مستويات المخزون في كوشينغ، أوكلاهوما، مفترق طرق خطوط الأنابيب في الولايات المتحدة، إلى أقل بقليل من 19 مليون برميل الأسبوع الماضي، وهو أدنى مستوى منذ أغسطس 2014. وهذا أقل من مستويات الإجهاد التشغيلي، حيث يصبح من الصعب توليد ما يكفي من الضغط لتوصيل النفط عبر خطوط الأنابيب إلى المصافي التي تحتاج إليه.
ومع عودة الأسعار إلى مستويات ما قبل الحرب، تتوقع السوق بالتأكيد أن مستويات المخزون الأمريكي لن تمثل مشكلة خطيرة. لكن الاتفاق مع إيران الذي يسمح لتلك البراميل بالعودة إلى المخزونات، وإعادة ملء المخزونات فعليا، هما شيئان منفصلان.
وأشار آلان جيلدر، رئيس قسم الزيوت الكلية في شركة وود ماكنزي، إلى أن “استعادة البراميل يمثل تحديا مختلفا عن التوصل إلى اتفاق”.
ويتوقع جيلدر أن يعود 90% من إنتاج ما قبل الحرب في غضون ستة أشهر، لكن العودة إلى الوضع الطبيعي قد تستغرق “وقتا أطول بكثير”.
وفي الوقت نفسه، أشار أوكسلي إلى أن الصين والدول الأخرى التي تعمقت في مخزوناتها ربما ترغب في تجديدها. وقد يؤدي ذلك إلى استعادة الكثير من الطلب في وقت لاحق من هذا العام وحتى عام 2027.
ولهذا السبب يتوقع أوكسلي أن معظم الأخبار الجيدة قد تم أخذها في الاعتبار في سوق النفط، وليس أمام الأسعار مجال أكبر للانخفاض من هنا.
لكن هذا السوق يواصل تحدي التوقعات.
كيف يتعامل تاجر النفط مع كل هذه المفاجآت؟
قال تايلور: “كن ذكياً”.
